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下半年来消费增速下滑成共识铝价短期难言好转

下半年来消费增速下滑成共识铝价短期难言好转

本文摘要:下半年以来,铝价打开倒数阴跌模式,转入10月堪称加快暴跌,10月末虽有一波小幅声浪,但是在空头的强势抨击下,近日沪铝屡屡创下历史低位,主力合约低于探至9910元/吨,自10月以来仅次于跌幅多达15.3%。我们指出,铝市场目前的主要矛盾仍是供应不足,且不足预期不断扩大。 中长周期而言,当消费增长速度下降已是共识,国内不足生产能力主动膨胀之前,铝价难言恶化。

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下半年以来,铝价打开倒数阴跌模式,转入10月堪称加快暴跌,10月末虽有一波小幅声浪,但是在空头的强势抨击下,近日沪铝屡屡创下历史低位,主力合约低于探至9910元/吨,自10月以来仅次于跌幅多达15.3%。我们指出,铝市场目前的主要矛盾仍是供应不足,且不足预期不断扩大。

中长周期而言,当消费增长速度下降已是共识,国内不足生产能力主动膨胀之前,铝价难言恶化。统计局数据表明,2015年10月,国内氧化铝产量为473万吨,同比上年减少2.5%;1—10月氧化铝总产量为4735万吨,同比大幅提高10.6%。较高的氧化铝产量增长速度,造成国内氧化铝正处于供应严格格局,国内氧化铝价格屡屡下跌,截至目前,国产氧化铝价格自年初至今降幅已低约26.8%。

不仅国产氧化铝供应持续优渥,境外亦是通过更加较低的价格将境外氧化铝不足量移往至国内。根据海关数据,9月,中国进口氧化铝37.8万吨,比去年同期快速增长9.8%。年初至今,进口氧化铝FOB价格降幅超过31%,相比于国产氧化铝价格,进口氧化铝极具价格优势,同时也为电解铝厂获取更好的利润空间。上周,国内多家氧化铝厂纷纷表示,由于氧化铝价格持续暴跌,且迫使年底回笼资金的必须,企业计划缩减氧化铝运营生产能力。

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据初步统计,计划缩减的生产能力大约多达300万吨/年。笔者指出,考虑到今年市场本已黑市较高的氧化铝库存,加之明年计划投产的追加生产能力多达600万吨/年,氧化铝厂的减产对于氧化铝价格的挺价起到尚需时日才能显出。上周,沪铝价格大幅度下跌,屡次刷新历史新高,然而在此急速暴跌的过程中,所持货商未坚决惜售,反而由于对后市信心严重不足以及迫使回笼资金的必须而大力销售。以华东市场为事例,市场各大品牌供应皆更为充足,市场主流品牌以东方期望、信发、嘉润等居多;但下游资金紧张,且对后市缺少信心,因而现货成交价贴水愈发不断扩大。

根据国内终端消费模型测算,1—9月,国内终端消费增长速度下降至0.37%。传统的“金九银十”在今年旺季特征并不显著,企业体现家电、汽车和建筑房屋等领域订单持续削减。此外,除订单下降利润平流层之外,相似年底,下游企业面对资金紧张、账款回笼慢等压力。

为减轻资金压力,不少下游企业自由选择尽量地增加自身原料库存,传输回款周期,使得铝市场去库存过程更为艰苦。综上所述,当消费增长速度下降已是共识,国内不足生产能力在更加较低原料价格的反对下,未见主动削减产量,铝价难言恶化。短期来看,沪铝主力合约弱势格局难改,核心运营区域为10000—10350元/吨。


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